天鑫财富投研交易制度体系建设研讨会

为保证天鑫财富权益类产品投资决策科学性，交易执行的稳定性，降低人为因素带来的投资风险，天鑫财富投研交易部，今天下午召开了：投研交易制度体系建设研讨会。研讨制定本投资交易决策制度。

一、投资策略的制定

基金经理应根据客户需求和资金风险偏好，制定相应的投资策略，并形成书面报告。报告应包括投资策略的说明，仓位管理计划，对于投资策略风险的分析。其中投资策略说明与投资策略的制定建议按照“宏观、中观、微观”三个维度进行详细说明。书面投资策略报告应提交天鑫财富投资决策委员会进行审核。审核通过后，基金经理应依据报告严格执行投资策略，严禁投资风格随意漂移。基金经理如更改投资策略需重新提交书面报告审核。

二、交易制度

1. 仓位管理

基金经理在执行投资策略的过程中，无论均衡策略或者主观策略，原则上都应该做到适当的投资集中度管理。避免在单一投资方向、行业方向或者高波动高杠杆品种上过度集中。

对于均衡策略，原则上投资方向与范围应严格按照基金经理拟定的投资策略报告有关内容，且不应出现过度集中的行业或标的。如基金经理认为确需有特殊情况临时超过投资策略报告拟定的集中度或品种的，应临时向公司投资决策委员会申请。

对于主观策略，仓位管理上应包括“核心仓位”和“卫星仓位”，核心仓位立足于在符合市场宏观与行业企业景气度增长趋势，交易周期可以适当较长。“卫星仓位”立足于短期市场动量，交易周期需严格限制。不允许“卫星仓位”的短线交易转化成“核心仓位”的长期持有。对于主观策略的仓位集中度，原则上单一个股持仓不得大于总仓位15%，单一投资方向或行业方向不得大于总仓位30%。如确需要超过以上集中度限制，需向公司投资决策委员会申请，批准后方可执行。禁止“先执行后申请”。

2. 交易管理

基金经理执行交易过程中，应认真核对交易代码与下单量，避免出现人为失误。如因操作不慎导致下单错误，基金经理需要在最短时间（期货T0,股票T+1）内进行平仓修正。

无论基金经理执行何种投资策略，应遵循“分批建仓”、“大胆设想，小心求证”的原则进行仓位管理。如无总经理特别批准，禁止一次性突击建仓。建议主观策略基金经理采用“橄榄形”建仓法，不要采用“正金字塔”或“倒金字塔”型，结合拟投资标的波动性进行交易。原则上，除了卫星仓位的超短线交易外，核心仓位不应在拟投资标的波动率明显上升时建仓交易。

三、投资风险控制

无论何种交易策略，基金经理在争取超额收益或绝对收益时，应优先考虑母基金净值稳定性和安全性。避免短期激进冒险交易对母基金净值造成较大影响。

1.杠杆风险控制

无论何种情况，基金经理使用融资融券额度和具有杠杆属性的期货交易之前，均需向风控“事先审核”。原则上，如风控不特别说明，在母基金净值低于0.9时，基金经理不得使用融资融券额度。

如母基金净值大于0.9，但基金经理负责之产品净值低于基金合同约定的警戒线或0.85时，原则上如风控不特别说明，基金经理不得使用融资融券额度。

融资融券额度的使用应本着审慎原则，优先使用基金资金进行交易。严禁在已持仓个股亏损的情况下，使用融资融券额度进行加仓。如遇特殊情况，亏损加仓需事先向风控进行申请。

2.交易品种风险管理

对于港股或海外市场相关品种，例如ETF或通过沪深港通通道的港股标的，基金经理在执行交易前一律需要向风控事先审核。

基金经理应关注拟交易标的的基本面情况，严防个股基本面风险。原则上基金经理不应交易ST或退市品种。如已持仓被ST，原则上基金经理需要第一时间进行平仓操作。

基金经理应注意交易标的的流动性风险，原则上不应交易连续5日日平均成交金额小于5000万的个股。

3.基金净值异常波动风险管理

基金经理应保证所管理产品净值稳定性，避免出现短期风险敞口过大造成的净值大上大下。原则上当基金净值从高点回撤0.08时，风控会对基金经理进行预警，无论母基金和基金产品净值处于情况，基金经理都需要将仓位管理调整和拟交易计划向风控提交，进行“事先审核”。原则上当基金净值从高点回撤0.15时，基金经理需要重新制定投资策略报告，由公司投资决策委员会重新审批。在审批期间，风控会根据当时市场形势对持仓进行临时管控。

参会人员对于整体风控制度进行了充分讨论，并对其中存疑的问题进行了一一解答。交易为矛、风控为盾，完善的风控制度将为天鑫财富的每一步投资决策做出更好的安全保障。